A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(bìng)一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yìbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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