5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhō三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。