上市公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股(gǔ)价(jià)连(lián)续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具(jù)债券(quàn)和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流(liú)传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条款，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市，财(cái)务(wù)状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大(dà)。而(ér)如(rú)果启(qǐ)动破产重整，公司发行(xíng)的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则(zé)，上(shàng)市(shì)公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面(miàn)注(zhù)册制改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班值水平以及发(fā)债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的(de)标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班可(kě)转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于(yú)可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发(fā)行前的信(xìn)用评(píng)级(jí)，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好(hǎo)保(bǎo)护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将(jiāng)迎来全方(fān儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班g)位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势(shì)，调(diào)整包括可转债在(zài)内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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