北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说(shuō)明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本还是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东(dōng)和公司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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