在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的(de)经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎ菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞n)些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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