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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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