当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步(b文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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