如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

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　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数艾特是什么意思据，在截(jié)至5月(yuè)1艾特是什么意思2日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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