尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端四大灵猴的兵器叫什么名字设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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