本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē大学老师最怕什么部门举报)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(大学老师最怕什么部门举报t: 24px;'>大学老师最怕什么部门举报pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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