银行业危(wēi)机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目前(qián)可能的解决(jué)方案(àn)是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是(shì)否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将限制第(dì)一共和(hé)银行(xíng)从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷(mí)而减产带来的(de)价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次>美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还是维持(chí)加息的(de)大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机引发了(le)经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并不会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区(qū)银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危(wēi)机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡(dù)去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的(de)速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的。对于(yú)通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)将在(zài)加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数(shù)百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事(shì)件，说明(míng)未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费(fèi)信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一(yī)个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激(jī)发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市(shì)场对全(quán)球经济(jì)的预期(qī)想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激(jī)发(fā)避(bì)险(xiǎn)情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微涨一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背景和(hé)一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在(zài)区(qū)间运行，除(chú)了锌的(de)空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流(liú)出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可(kě)适当(dāng)补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游(yóu)开工(gōng)率(lǜ)上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数(shù)值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的(de)是在多空分歧的(de)位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压(yā)力。”他说。

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