来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·<独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频/strong>

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)。不过当前经济恢(huī)复(fù)性(xìng)好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任务(wù)。整体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从一(yī)季度公布的数据看，确(què)实好(hǎo)于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随(suí)后会议也(yě)提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季度(dù)降准后，就业(yè)压力(lì)仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当前(qián)经(jīng)济持续回(huí)升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年(nián)经济工作会议(yì)精神一致(z独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频hì)。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持(chí)续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和激(jī)发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是(shì)，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激(jī)发市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开(kāi)放的(de)方式激(jī)发高(gāo)质量的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以(yǐ)会(huì)议(yì)指出，要坚持(chí)“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济自发(fā)的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表述是“加强各(gè)类(lèi)政策协调配合(hé)”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频g>要把(bǎ)吸引外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区(qū)和(hé)自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建设现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推进充电(diàn)桩、储能等设(shè)施(shī)建设和(hé)配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能(néng)发(fā)展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域(yù)，要(yào)推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方政府债务管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们(men)认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的风险也需(xū)要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策(cè)相对(duì)克制。

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