近(jìn)日，2022年营业(yè)收入(rù)303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福(fú)电子公布科创板IPO申(shēn)报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过(guò)程中的关键材(cái)料(liào)，公司客户包括长江存(cún)储、华(huá)虹集团、中芯(xīn)国际(jì)等，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这也无意(yì)间透(tòu)露了(le)一(yī)个冷知(zhī)识(shí)——可口可乐生产过(guò)程中使(shǐ)用的(de)磷酸，原来不只是常(cháng)规的食品级(jí)磷酸，还(hái)用到(dào)了更高纯(chún)度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股东(dōng)还与第二大(dà)股东有可复活(huó)的对赌协(xié)议。且其(qí)中一条比较少见，即在(zài)兴福电子正式(shì)申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事(shì)从事湿电(diàn)子化学(xué)品业(yè)务，公司产品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到(dào)低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸(suān)、电(diàn)子(zi)级硫酸的同时会产生(shēng)部分食品级(jí)磷酸、工(gōng)业级硫酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第二大客户(hù)为可口可乐，金额(é)为6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额比兴(xīng)福电子当年(nián)食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产品(pǐn)除销售给集成(chéng)电路(lù)行业、显示面板行业客户外(wài)，还销售(shòu)给可(kě)口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客(kè)户。由于可口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司(sī)对磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)的品质要(yào)求(qiú)高(gāo)于一般的(de)食品级(jí)磷酸，公司(sī)销售给可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公司的磷酸产(chǎn)品(pǐn)等(děng)级(jí)实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福(fú)电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯(sù)调整，比如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师事务(wù)所合伙人(rén)对(duì)记者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与经营业务无直(zhí)接(jiē)关系，或是虽与经营(yíng)业务相关，但(dàn)由于(yú)其(qí)性质、金额或(huò)发生频率(lǜ)，影响了真实(shí)、公允地反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利能力(lì)的各(gè)项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年(nián)归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年(nián)的有关毛利率，已经超(chāo)过申报稿列举(jǔ)的同行(xíng)业可比(bǐ)公(gōng)司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴(xīng)福电(diàn)子在申报(bào)稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续实现众(zhòng)多(duō)集(jí)成电路客(kè)户(hù)的(de)产品(pǐn)认证(zhèng)及(jí)批(pī)量供货，毛利率(lǜ)水平(píng)较(jiào)高(gāo)的集(jí)成电路用湿电(diàn)子化(huà)学品销售收入占比持续提升(shēng)，且公司根据(jù)部分(fēn)产品原(yuán)材料价格上涨情况适(shì)时(shí)调高了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛(máo)利(lì)率维(wéi)持在(zài)较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能(néng)持续提高(gāo)业绩？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股股(gǔ)东为上市公司兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间(jiān)接控(kòng)股股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第(dì)二大股东为国(guó)家(jiā)集成电(diàn)路基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴发(fā)与国(guó)家(jiā)集成电(diàn)路基金二期之间存在对赌协议。虽然(rán)随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议(yì)已(yǐ)经终止，但回购权和随售权存(cún)在(zài)可以“复(fù)活”的条件，且其中(zhōng)一条比较(jiào)少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如果是(shì)指通过(guò)上市委(wěi)审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的(de)企业(yè)比(bǐ)较(jiào)少，但不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于正常(cháng)待审核阶段的合(hé)合(hé)信息和(hé)先正(zhèng)达(dá)，受理日期已经(jīng)超(chāo)过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会(huì)批文，也(yě)有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示(shì)，20家提交注册(cè)的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福电子(zi)处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占发行(xíng)后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子(zi)达(dá)到的目标估值为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后(hòu)，15家(jiā)战略投(tóu)资者的增值率为(wèi)56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季(jì)度(dù)业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联采购主要系向关(guān)联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工(gōng)程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联(lián)采(cǎi)购(gòu)金(jīn)额(é)（不含(hán)建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业(yè)成本(běn)的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向(xiàng)间接控股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部(bù)分主(zhǔ)要原材(cái)料(liào)的关联采(cǎi)购占(zhàn)比较高。比(bǐ)如，报告(gào)期内，公司普通(tōng)黄磷(lín)关(guān)联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购(gòu)金(jīn)额占同类产品采购总额的比(bǐ)例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股(gǔ)东兴(xīng)发集(jí)团合并报表范围(wéi)内唯(wéi)一(yī)从事湿电子(zi)化(huà)学(xué)品相关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控(kòng)制的其他公(gōng)司主营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行(xíng)预(yù)测，但兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发(fā)集团在公告(gào)中表(biǎo)示，归母净利润(rùn)较上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场(chǎng)供需变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持续(xù)下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大(dà)，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦价格已跌至行业成本(běn)线附近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品产销量同比均出(chū)现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)，即公司湿电子化学(xué)品、特种化(huà)学品、食品添加剂(jì)等成长性产品市场(chǎng)需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另(lìng)一则公(gōng)告显示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径不太一(yī)样(yàng)，销量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太好具体判断(duàn)湿电子化学(xué)品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第(dì)一季度(dù)的(de)业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违规方(fāng)面(miàn)，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇(xiāo)亭区城市(shì)管理执法(fǎ)局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于(yú)2023年4月被上交所予以监管警示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交(jiāo)易兴发集(jí)团可不不尽人意是什么意思尽人意是什么意思转债构成短线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 不尽人意是什么意思