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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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