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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏(h无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋óng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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