核心观点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块(kuài)将成为高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利(lì)支付率，投资(zī)者每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的(de)安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低(dī)，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表现上(shàng)来看，高股息策(cè)略的安全性较高(gāo)，在(zài)市场下(xià)行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观(guān)经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的(de)投资(zī)收益来看，目前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需(xū)要(yào)满(mǎn)足以下几(jǐ)个(gè)条件究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷：1）在分子部分也(yě)就是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业(yè)基本面需(xū)要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也(yě)就是股价(jià)端(duān)估(gū)值(zhí)低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步(bù)提升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一(yī)步下(xià)行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于(yú)历史较优水平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继(jì)续环比下降(jiàng)，基本(běn)处在201究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷4年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性(x究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷ìng)价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资(zī)本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

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