原(yuán)本(běn)被(bèi)视(shì)为(wèi)极其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露(lù)完毕，整体来(lái)看，稳健增长依然是(shì)白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎ恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ng)15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营(yíng)收取得了两位(wèi)数(shù)增长。在打响疫情后(hòu)首个(gè)春节动(dòng)销(xiāo)战后，今年一季度白(bái)酒业(yè)普遍(biàn)实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可忽视的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强(qiáng)大(dà)，经(jīng)营稳定(dìng)，且引导行业结构性增长。但随着(zhe)白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一(yī)轮调(diào)整(zhěng)周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行(xíng)业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业(yè)的一个共同主(zhǔ)题(tí)是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收和(hé)利(lì)润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒(jiǔ)结(jié)构性增(zēng)长的表现(xiàn)之一(yī)是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量已经连续多(duō)年下降，行业集中度不断提(tí)升，存(cún)量竞争格局下(xià)企业间挤压式(shì)竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成(chéng)为产业经济(jì)增长的主要动(dòng)力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净(jìng)利(lì)润也在2022年首次(cì)突破(pò)千亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长13.03％；归母(mǔ)净利润(rùn)125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放开(kāi)后(hòu)消费(fèi)场景的多元(yuán)化(huà)，对于(yú)中(zhōng)国白酒的复兴是一个(gè)非常(cháng)好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长(zhǎng)和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了(le)中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其(qí)中高端产品销量都以超两位数(shù)的涨(zhǎng)幅(fú)增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是(shì)因为产品结构优化(huà)的需(xū)要，白酒技改(gǎi)扩产推动(dòng)了各酒企、产区(qū)的优质产(chǎn)能(néng)的释放(fàng)。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技(jì)改(gǎi)、产能扩建等项目(mù)，这些都(dōu)是(shì)企业为持(chí)续保持(chí)结构性增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头部酒企会持(chí)续走(zǒu)强，并且利用自身的(de)品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤(jǐ)压(yā)非名(míng)酒市场，而(ér)基于(yú)品类(lèi)和产(chǎn)品(pǐn)的名(míng)酒(jiǔ)格局(jú)很快形(xíng)成，中国酒业进入寡头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数(shù)据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强(qiáng)者恒强外，二三(sān)线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家(jiā)，分别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上(shàng)升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的二级梯队，都是在(zài)各自(zì)省内有一定(dìng)话语权(quán)、有较大市(shì)场规(guī)模(mó)、省外(wài)市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也推动了(le)二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级(jí)和全国化布(bù)局，挤(jǐ)进(jìn)一线市场，要么就会像皇(huáng)台(tái)一(yī)般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经(jīng)营性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明(míng)问题。举例(lì)而(ér)言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财报(bào)中表示是因为去年同期(qī)基数较高，以及公(gōng)司主动进行(xíng)了策略(lüè)调整(zhěng)导(dǎo)致。

　　另一(yī)典型(xíng)是安(ān)徽(huī)酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利(lì)润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收(shōu)入增长有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下(xià)降了228％。对(duì)此，金(jīn)种子在(zài)年报中(zhōng)归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠(qú)道(dào)

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业(yè)毛利率与(yǔ)上年同期相(xiāng)比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特(tè)、恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五粮液紧随(suí)其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒等(děng)企业库存同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其他酒企(qǐ)库(kù)存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅超五(wǔ)成。截至(zhì)今年一季度(dù)末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发(fā)展研究院专(zhuān)家、中(zhōng)国酒业资(zī)深(shēn)评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是(shì)我们发现(xiàn)整个市场除了(le)茅台供不(bù)应求以外，其他产品都存在价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这(zhè)说(shuō)明除(chú)茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存(cún)在隐忧。”但他也(yě)表示(shì)，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱性问题。”蔡学飞表达了同(tóng)样(yàng)的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解(jiě)，但是区域(yù)中小企业仍然会(huì)面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投资者(zhě)关(guān)系(xì)互动平台回答(dá)投资者(zhě)关于库存的(de)问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属(shǔ)于(yú)正(zhèng)常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠(qú)道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过(guò)去三年(nián)，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能(néng)来看，近十年来白(bái)酒产(chǎn)量(liàng)在不断下降，白酒(jiǔ)产业存量(liàng)产(chǎn)能过剩是(shì)不争的事实，未来仍(réng)然是(shì)趋势之一。加(jiā)之(zhī)消(xiāo)费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫情(qíng)后(hòu)消费(fèi)场景大(dà)规模恢复的前提下(xià)，白酒去库存(cún)依然需要时间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全(quán)行(xíng)业各环节都在努力，其中最关(guān)键(jiàn)的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销售(shòu)费(fèi)用一栏的(de)数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存(cún)消化得(dé)快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱