自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150605943.png">

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业和公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择(zé)时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回(huí)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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