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室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来(lái)的大幅(fú)上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续(x室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过ù)支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国(guó)际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济(jì)上升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集(jí)出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中(zhōng)在(zài)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分受益(yì)于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前我们(men)建(jiàn)议关注(zhù)机械(xiè)（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和(hé)产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅提(tí)升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造(zào)船(chuán)企业重组整合和产能优(yōu)化之(z室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过hī)下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上市公司更加注重投资(zī)人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东(dōng)回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来(lái)几年(nián)高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支(zhī)撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大(dà)。