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黄山山体主要由什么岩石构成沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商在(zài)内的(de)“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二(èr)：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台(tá黄山山体主要由什么岩石构成i)。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利(lì)能(néng)力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作为黄山山体主要由什么岩石构成(wèi)原(yuán)材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时(shí)下游(yóu)需(xū)求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民(mín)币升值的(de)宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业(yè)作(zuò)为国家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年(nián)来经(jīng)历(lì)了行(xíng)业(yè)调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航(háng)运市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括(kuò)化学品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化(huà)之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在(zài)逐步实(shí)现(xiàn)结构调(diào)整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速(sù)公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投资(zī)人回报(bào)，多家(jiā)公司发(fā)布股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。