近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略吴亦凡现在在哪里关着和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一吴亦凡现在在哪里关着次加(jiā)息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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