尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TM燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗T大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(s燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗hè)备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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