尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cón串子是什么意思网络，足球串子是什么意思style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>串子是什么意思网络，足球串子是什么意思g)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的(de)需(xū)求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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