国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhò老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ng)点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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