A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲ong>。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。