在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(gu放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受觉是什么样的感受ó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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