国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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