金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但(dàn)是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目前(qián)实际(jì)利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日gta5怎么切换角色政治局会议对一(yī)季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自(zì)5月15日起银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)幅(fú)度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等(děng)多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此(cǐ)本轮(lún)银行存款利率调降严格(gé)意义上并非(fēi)真的(de)降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款gta5怎么切换角色利(lì)率调降(jiàng)背景下，居(jū)民(mín)储蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压降存(cún)款成本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入；回(huí)归基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)gta5怎么切换角色刀(dāo)差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激(jī)难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有望继续(xù)下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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