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标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率显著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深(shēn)化合作联合(hé)声明、中巴联合声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即(jí)的(de)第三(sān)届“一带(dài)一路”国际(jì)合(hé)作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景气(qì)修(xiū)复(fù)预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民(mín)币升值(zhí)的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复(fù)，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商等(děng)之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国(guó)家重点支持的战略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和(hé)产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定性较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家公司发(fā)布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压rong>3）大型银(yín)行(xíng)：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需(xū)求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间较大。