上市(shì)公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)价连续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及(jí)其(qí)可(kě)转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券(quàn)和(hé)股票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正股退市(shì)而(ér)退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数(shù)上市公司是因经营(yíng)不善导(dǎo)致(zhì)退(tuì)市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债(zhài)划(huà)归为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意(yì)料，早已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行(xíng)的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。 学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思p>

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依(yī)赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在(zài)选择(zé)债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退(tuì)市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可(kě)转债市场风格变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上(shàng)形势变(biàn)化(huà)。目前(qián)关于可转债(zhài)的退市处理还(hái)有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监(jiān)管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债(zhài)的(de)风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可(kě)转债(zhài)在内的投资(zī)方法，完(wán)善配套制(zhì)度(dù)，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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