昨夜(yè)今晨(chén)，全球投(tóu)资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大会的(de)问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国(guó)银行业动(dòng)荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退的(de)危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智(zhì)能正(zhèng)带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们(men)热切盼望聆听“奥(ào)马哈(hā)先知”对大变革(gé)时代的点评(píng)和投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿美(měi)元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看(kàn)看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支持(chí)倒闭(bì)的硅谷(gǔ)银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah，如果(guǒ)储户得不到(dào)补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧(jǐn)张对两(liǎng)国(guó)会造成不(bù)必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应该做的就是(shì)和中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应(yīng)该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都(dōu)需要判断，如果没(méi)有对方回应(yīng)，事情能有多大(dà)进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个(gè)月的波动(dòng)可能是二战以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部(bù)分的事业，在今年(nián)报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是因为(wèi)过(guò)去(qù)6个月(yuè)经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战(zhàn)的时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的(de)波动来自于另(lìng)外一个(gè)地(dì)方，他们可能(néng)在过去的6个(gè)月中(zhōng)出现了存货(huò)过多的情况，这(zhè)不是(shì)说(shuō)好像失业率、就业率的(de)情况(kuàng)造成的，但是现在的经济环境在这(zhè)六个月已经非常不(bù)一样了，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理(lǐ)人对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么(me)多卖不(bù)出去。现在(zài)我(wǒ)们(men)才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了(le)价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)和(hé)他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的(de)估值(zhí)没有吸引力。自今年(nián)年初以来(lái)，该(gāi)公(gōng)司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低(dī)对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲观(guān)的预(yù)测：好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部(bù)分业(yè)务(wù)的收益今(jīn)年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美(měi)国(guó)经(jīng)济的“令人难(nán)以置信(xìn)的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为(wèi)经济(jì)健康状况(kuàng)的(de)代表(biǎo)，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于(yú)过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调：接(jiē)班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的(de)决策。公(gōng)司传承在执行上并(bìng)不是(shì)这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需(xū)要现在的这(zhè)五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就(jiù)不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一个公司的(de)情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规模(mó)是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持美联(lián)储压低通胀率的使命(mìng)，他(tā)也不担心美(měi)联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想(xiǎng)到一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他地方(fāng)可(kě)以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石(shí)油的(de)管理层，对他(tā)们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石(shí)油做了很多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了(le)。未来不确定是(shì)否会(huì)继续(xù)购(gòu)买更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储备货币(bì)地(dì)位

　　有投资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都(dōu)在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种环境(jìng)下，美元的货(huò)币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储备货币(bì)地位的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无(wú)法控制财政政策。谁(shuí)都不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用(yòng)多久才会失控，尤其(qí)是在这种货币(bì)是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美(měi)国要大举(jǔ)印钞很容(róng)易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复(fù)，人们会对货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在（大量(liàng)发债）是一(yī)个非常(cháng)政(zhèng)治化(huà)的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在(zài)提到日本的(de)货币政(zhèng)策和财(cái)政(zhèng)政策时说，日(rì)本用日元(yuán)做了些奇(qí)怪(guài)的事(shì)。对于(yú)日本实(shí)施(shī)的经济(jì)政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元是储备货(huò)币，那(nà)些事不可(kě)能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国(guó)不应该(gāi)效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持(chí)续(xù)低迷(mí)，国家研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在供大(dà)于(yú)需的市(shì)场格局(jú)下，我国(guó)生猪价格(gé)整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数(shù)据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一(yī)波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的情(qíng)况下(xià)，国(guó)家发改(gǎi)委于5月5日下午(wǔ)发布(bù)最新(xīn)研究收储的公告称，据(jù)国家(jiā)发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作预(yù)案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动(dòng)年内第二(èr)批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生(shēng)猪价(jià)格尽快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振(zhèn)荡下(xià)跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高(gāo)出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回(huí)落并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进(jìn)入(rù)4月(yuè)中下(xià)旬后(hòu)，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格(gé)的相(xiāng)对优势也刺(cì)激贸(mào)易商从进口肉(ròu)采购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢(féng)五一假期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本(běn)导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为(wèi)谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企(qǐ)业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提(tí)振，但生(shēng)猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养殖类上市(shì)公司公布一(yī)季报显(xiǎn)示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国(guó)家发改委(wěi)宣(xuān)布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪(zhū)养殖行(xíng)业(yè)健康发展的重视与呵护，有助(zhù)于提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号(hào)释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即(jí)作出反应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质(zhì)性(xìng)生猪需求的(de)增长。不(bù)过，倘若(ruò)收储调(diào)控长期密集(jí)执行，叠加(jiā)二育等利多因素共(gòng)振，或会(huì)给市(shì)场带(dài)来比(bǐ)较明显的(de)利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因生猪终端(duān)需求缺(quē)乏实(shí)质性利好(hǎo)，短期(qī)内(nèi)猪(zhū)价或延续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不(bù)同程度的(de)提升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计(jì)局最新数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年一季度，全国生(shēn电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahg)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同(tóng)期高(gāo)位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏环比(bǐ)出(chū)现下跌(diē)，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同(tóng)期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部(bù)监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存(cún)栏已连(lián)续三个月下(xià)降，但下降幅(fú)度(dù)相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据(jù)，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已经(jīng)连续(xù)5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)有(yǒu)继(jì)续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没(méi)有出现能够(gòu)驱动周期上行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走(zǒu)高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出场(chǎng)节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注(zhù)进(jìn)出(chū)场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外(wài)受冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年(nián)2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期(qī)货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月(yuè)份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期(qī)饲料养殖板(bǎn)块研究(jiū)员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪(zhū)整(zhěng)体屠(tú)宰量(liàng)仍维持(chí)高位(wèi)，并(bìng)高于去(qù)年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落(luò)，但(dàn)绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去(qù)年6月份以(yǐ)来(lái)能繁母猪(zhū)环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二(èr)季度开始(shǐ)生猪市场将逐步(bù)过度(dù)至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端(duān)现(xiàn)货价格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠(dié)加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间点有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望(wàng)反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增(zēng)加(jiā)，全年猪价(jià)重心仍将低(dī)于(yú)2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以(yǐ)在养猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场买(mǎi)入生(shēng)猪(zhū)2307合(hé)约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步(bù)回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值不(bù)高(gāo)，后续(xù)在收储加持下，期价存(cún)在继续往上修复(fù)的(de)空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来(lái)的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah