随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(c使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思óng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定(dìng)的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有(yǒu使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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