核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢复的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是(shì)以股息(xī)率为(wèi)投资要素，选择股息(xī)率较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获(huò)得较高(gāo)的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司(sī)估值较低(dī)，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从(cóng)历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观(guān)经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍(réng)然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大(dà)类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率在(zà串子是什么意思网络，足球串子是什么意思i)下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足(zú)以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安全(quán)边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好(hǎo)有(yǒu)一定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的现金分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次(cì)是(shì)股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产重定价的(de)情况下能(néng)够保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行(xíng)整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利(lì)率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净息差预计会在(zài)下(xià)半年提升。资(zī)产质(zhì)量(liàng)方(fāng)面银行板块处(chù)于历(lì)史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继续(xù)环比下降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.1串子是什么意思网络，足球串子是什么意思3，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到(dào)现在(zài)的历(lì)史数据(jù)来看(kàn)，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证了(le)其比较高(gāo)的(de)股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，国(guó)资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 串子是什么意思网络，足球串子是什么意思