上市公司退市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股(g音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ǔ)票及其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债(zhài)已(yǐ)进入退(tuì)市整理期音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格，引(yǐn)发(fā)投资(zī)者对可转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为(wèi)流传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎(hū)意(yì)料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他(tā)衍生(shēng)品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正在(zài)形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出(chū)清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随(suí)之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债(zhài)的认知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强化(huà)发行前的(de)信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过(guò)去(qù)一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上(shàng)的(de)短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需(xū)顺时(shí)应势(shì)，调(diào)整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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