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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情(qín夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字g)况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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