北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁"美非农(nóng)数据超(chāo)预期！贵(guì)金属(shǔ)急跌(diē)，调整(zhěng)期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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