当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重(z菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗hòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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