财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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