如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗xìng)远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年(nián)还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。<碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗/p>

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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