在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(y我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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