当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhò分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(c分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗hēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(ji分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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