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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换(huà悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么n)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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