美国债务上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日，美国(guó)国会热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器众议院通过了(le)一项(xiàng)关(guān)于联邦(bāng)政府债务上限和预算的(de)法(fǎ)案，隔日参议院通过(guò)，根据法案政府开支将受到(dào)上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生(shēng)债(zhài热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)务违约。根据美国(guó)国会(huì)预算办公室数据，目前美(měi)国联邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其(qí)国内生(shēng)产总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美(měi)国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来(lái)，美国已103次(cì)调整债务上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上(shàng)限危机(jī)仍可从市场预期(qī)、流动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成本等机制作(zuò)用于全球金融、实(shí)物(wù)资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中(zhōng)国(guó)基金报》记(jì)者表示，在目前美国债务(wù)上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风(fēng)险难以忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市场股票(piào)表现将更具韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美(měi)国政府(fǔ)债(zhài)务共(gòng)有22次触(chù)及法定上限，每次(cì)债务上限触(chù)及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据(jù)显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自(zì)高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)指数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前(qián)后，标普(pǔ)500指数最(zuì)大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在(zài)本(běn)次热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高，香港(gǎng)恒生(shēng)指数则(zé)跌至年内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性(xìng)非(fēi)常低，但此前(qián)因为市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)发(fā)生发生违约(yuē)，很多国家和(hé)行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国(guó)和发达市(shì)场更具韧性，得益于较(jiào)佳(jiā)的盈(yíng)利增长(zhǎng)前景和具吸引力的相对估(gū)值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利(lì)才是关键催(cuī)化剂。中国今年(nián)首(shǒu)季(jì)盈利增长较去年第四(sì)季有所改善(shàn)，有助(zhù)提(tí)振对(duì)中(zhōng)国(guó)资(zī)产(chǎn)的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日本除外）全球市(shì)场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消除了美(měi)国乃(nǎi)至全球面临的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而(ér)短暂提振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托宏观策略(lüè)总监吴(wú)照银对记者(zhě)称(chēng)，因投(tóu)资者对两(liǎng)党达成(chéng)一致有确(què)定的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全球资本(běn)市(shì)场并没有对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资产对于美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)兼投资总(zǒng)监肖令(lìng)君对(duì)记者(zhě)表示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置角(jiǎo)度出发，诸(zhū)如美(měi)债上限等(děng)类似(shì)的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两点(diǎn)：一是多(duō)元(yuán)化低相关(guān)性资产(chǎn)配置、二(èr)是支(zhī)付保险费(fèi)的另类策(cè)略，为组合提供(gōng)下行保护(hù)。回顾美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如(rú)美元(yuán)、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合配置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作为典(diǎn)型的(de)避险资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债(zhài)利率短期内仍(réng)会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还(hái)提(tí)到，另一方面，极端(duān)危(wēi)机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月(yuè)极度恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无差(chà)别抛(pāo)售一切资产(chǎn)增(zēng)持现(xiàn)金，传统避险资(zī)产随(suí)同风(fēng)险资(zī)产一起(qǐ)下跌(diē)，因此以期权保护组合(hé)下行(xíng)风险是另一种方式。美债(zhài)违约并非我(wǒ)们(men)的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险资(zī)产的衍(yǎn)生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最(zuì)佳非对称对(duì)冲(chōng)策略是(shì)做(zuò)空美国高评级银行（评级下调(diào)、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值(zhí)紧绷）和(hé)美国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记(jì)者(zhě)表示(shì)，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储(chǔ)停(tíng)止紧缩货币(bì)政策，对美股(gǔ)也是一大利好(hǎo)。他(tā)还认为，美(měi)国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继(jì)续举债。最近两周的美(měi)债谈判(pàn)关(guān)键期，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见随着美债上(shàng)限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通(tōng)过(guò)债务上限(xiàn)法案，市(shì)场关注(zhù)焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政策和货币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为(wèi)，如(rú)果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能会持(chí)续关(guān)注就(jiù)业(yè)数据和(hé)工商业运(yùn)行情况(kuàng)，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年(nián)内(nèi)降息的乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数(shù)据上看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好于预期，如(rú)果年(nián)核心PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除联储还(hái)会(huì)继续(xù)加息(xī)的(de)可能，但加息周期已接近尾声(shēng)，利率基本见(jiàn)顶的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议(yì)通(tōng)过(guò)后，美国财政部(bù)预计将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元(yuán)的(de)国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著(zhù)的吸力作用。债(zhài)券收益率或将随(suí)着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国财政(zhèng)部的工作重点(diǎn)是如(rú)何为美债找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)，其中有三个重要看点(diǎn)，即第一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债；第二(èr)，以中国(guó)为代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美(měi)债；第(dì)三(sān)，美国国内普通家庭(tíng)可能成为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而(ér)分(fēn)析称(chēng)，美联储现在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要(yào)调整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美(měi)债。如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)缩表卖出美债(zhài)，美国财政部发(fā)行美债（向(xiàng)市(shì)场(chǎng)卖(mài)出(chū)）这无疑会给美(měi)债市场造成(chéng)极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储美联储停止加(jiā)息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未来还会(huì)加(jiā)息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月利率决议中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的(de)态度。

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