金融界5月(yuè)16日消息(xī) 国(guó)新办今(jīn)日上(shàng)午举行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布(bù)会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问原因有(yǒu)哪些？国(guó)家统计局如何看待未来的(de)走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综(zōng)合统计司司(sī)长付(fù)凌(líng)晖回应称，当前价格低位(wèi)运(yùn)行(xíng)主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当前(qián)中国经济(jì)不存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随(suí)着气(qì)温(wēn)的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果供应增(zēng)加，市场价格有所回(huí)落。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食(shí)品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以来，受到(dào)世界经济复苏(sū)乏力(lì)、全球能源价格总体(tǐ)上趋于回落，对(duì)国(guó)内居民消费汽柴油价格输(shū)出型(xíng)影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政策去(qù)年(nián)底到期影响，国六B的排(pái)放标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价(jià)格的下行。我们看到(dào)，4月(yuè)份(fèn)燃油(yóu)小汽车价格环(huán)比(bǐ)还在(zài)下降(jiàng)。

　　辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向rong>四是上年同期对比基数走高(gāo)。上年同(tóng)期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的(de)影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地(dì)缘政治(zhì)冲突(tū)、全球(qiú)疫(yì)情(qíng)影响，去年(nián)国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格(gé)上(shàng)升。在这些(xiē)因(yīn)素共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，去(qù)年(nián)4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中食品和能源由于受到短期(qī)因(yīn)素(sù)影响，往往波动会比较大(dà)，看价格总(zǒng)体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是(shì)偏(piān)低的(de)，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复(fù)中，相关(guān)价格涨幅跟过(guò)去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常(cháng)态(tài)化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动服务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务(wù)价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服(fú)务消费需求带动增强(qiáng)，价(jià)格回升(shēng)也会(huì)推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际(jì)输入性因素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大(dà)宗商品价格与国际(jì)市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来(lái)受到(dào)世界经济(jì)恢复(fù)乏力影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然气开(kāi)采业(yè)价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和(hé)压延加(jiā)工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行(xíng)以后，部分(fēn)行(xíng)业产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电(diàn)煤需求季(jì)节性减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还在恢(huī)复(fù)中，价格(gé)出现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入(rù)性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分(fēn)工(gōng)业品价格(gé)短期下行情况还会延(yán)续。但(dàn)是(shì)随着国内经济恢(huī)复，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济(jì)没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行(xíng)发布的一季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平处于(yú)温和区间。过(guò)去(qù)一(yī)年、五(wǔ)年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与供需恢复时间差和基(jī)数效应(yīng)有关(guān)。我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行(xíng)开局良好，同(tóng)时通胀辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的(de)影响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落客(kè)观上有以下因素：

　　一是(shì)供(gōng)给(gěi)能力较强。在稳经(jīng)济(jì)一揽子政策有力支持下(xià)，国内生产持续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持(chí)在(zài)较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环(huán)节(jié)本身有个过程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向消费的转化受(shòu)收(shōu)入分配(pèi)分化、收入预期不稳等制约，特(tè)别(bié)是(shì)汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近(jìn)期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数效应明(míng)显(xiǎn)。去(qù)年国际油(yóu)价一(yī)度逼近(jìn)140美元大关(guān)，今年以来已回(huí)落至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料和居住(zhù)水电燃料的同(tóng)比(bǐ)增速走(zǒu)低；疫情扰动使得(dé)去年3月(yuè)鲜菜(cài)价格反季节上涨，对今年也存在高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未(wèi)来几个月受(shòu)高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要(yào)受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数(shù)影响。但要(yào)看到，随着基(jī)数降低，特(tè)别是政(zhèng)策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负(fù)增长(zhǎng)，货币供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，不符合通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周(zhōu)期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以(yǐ)物价回落(luò)来评判(pàn)经济(jì)进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波(bō)动(dòng)主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求(qiú)变化而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修(xiū)复(fù)，对(duì)价格(gé)的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业(yè)中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持(chí)续回(huí)升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在(zài)2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬(tái)升。除(chú)去年(nián)基数(shù)较高(gāo)外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回(huí)落，及油、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动(dòng)相关服务、衣(yī)着等价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期，资(zī)金存在一定空转较为常(cháng)见。经验显示，资金空(kōng)转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等(děng)紧密(mì)相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同，使得信用派生驱(qū)动(dòng)和(hé)表征(zhēng)不同(tóng)过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以来(lái)持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传统周期(qī)下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融(róng)从去年(nián)9月(yuè)开始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派生带来的(de)经(jīng)济(jì)效(xiào)应不(bù)同过往，有效信用派(pài)生对企业行为(wèi)的支持已开始显现。去(qù)年(nián)3季度(dù)以来(lái)，资金(jīn)加(jiā)速流(liú)向(xiàng)制造业，而房地(dì)产(chǎn)相关融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资(zī)的持续(xù)改善，企业(yè)资本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低了信(xìn)用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过(guò)度(dù)渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存(cún)在，使得大家(jiā)容(róng)易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来(lái)的经济波动，部分(fēn)高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后(hòu)出(chū)现(xiàn)走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后走弱(ruò)，偏生(shēng)产端略晚一(yī)点，导致宏观数(shù)据(jù)屡超预期的同时(shí)，市(shì)场信心反(fǎn)其道而(ér)行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动能或被低估(gū)，前(qián)半程靠(kào)居(jū)民出(chū)行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程靠居民(mín)消费能力(lì)的(de)恢(huī)复。出行(xíng)意愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复(fù)带来的消费修复持续(xù)性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳增长相关行业招工需(xū)求在逐步(bù)修复(fù)，有助于推(tuī)动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地(dì)产大周期(qī)向下已是共识，地产(chǎn)链(liàn)条(tiáo)修复会(huì)弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地(dì)产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低能(néng)级城(chéng)市需求。

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