国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成(chéng外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏ng>

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。