当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yī中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子n)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎ中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子ng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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