周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的(de)投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空顶的速度越来越快越叫的原因间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资(zī)的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜顶的速度越来越快越叫的原因单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持(chí)较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块(kuài)，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将促(cù)进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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