财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(纳粹分子是什么意思huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高纳粹分子是什么意思(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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