本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连km是公里吗，1km等于多少公里跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.km是公里吗，1km等于多少公里8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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