北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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